Decisiones financieras y oportunidades de crecimiento en la empresa española. Un análisis con datos de panel

Pablo de Andrés Alonso, Félix López-Iturriaga () and Juan Antonio Rodríguez Sanz ()
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Juan Antonio Rodríguez Sanz: Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad de Valladolid, http://www2.eco.uva.es/conta/

No 2000-04, Documentos de Trabajo "Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas". Working Papers "New Trends on Business Administration". from Interuniversitary Doctorate Program "New Trends on Business Administration", Universities of Valladolid, Burgos and Salamanca (Spain). Programa de Doctorado Interuniversitario "Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas", Universidades de Valladolid, Burgos y Salamanca (España).

Abstract: El objetivo del presente trabajo es analizar la influencia que tienen las decisiones de endeudamiento, de distribución de dividendos y la estructura de propiedad sobre el valor de mercado de la empresa en situaciones caracterizadas por la ausencia o existencia de oportunidades rentables de inversión. Partiendo de una muestra formada por un panel de 101 grandes empresas industriales españolas en el periodo 1991-95, se observa cómo el endeudamiento mantiene una relación negativa con el valor de la empresa cuando ésta posee oportunidades de crecimiento, mientras que, junto con el reparto de dividendos, influye positivamente cuando la compañía no cuenta con proyectos rentables. Asimismo, nuestros resultados ponen de manifiesto la relevancia de la concentración de la propiedad, de la fracción de la propiedad en manos de los directivos y de la naturaleza del principal accionista en la valoración de la compañía, en cuanto factores que afectan al nivel de eficiencia con que se asignan los recursos en poder de la empresa. The aim of this paper is to analyze the influence of financial leverage decisions, dividend payout policies and the ownership structure on the firm market value when companies either face or do not face profitable growth opportunities. Based on a sample of 101 large non-financial Spanish companies, we find a negative relationship between firm value and both leverage and dividend payments in the presence of growth opportunities, while this relationship turns out to be positive when firms have no profitable investment projects. Our results also demonstrate the relevance of the ownership structure by showing how ownership concentration, managers ownership proportion and some main shareholder characteristics affect the efficiency in the allocation of firm resources.

Keywords: Estructura de capital; dividendos; propiedad; oportunidades de crecimiento; problemas de agencia; gobierno de la empresa. Capital Structure; dividends; ownership; growth opportunities; agency theory; corporate governance. (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: G31 G32 G35 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2000-06

Published in Applied Financial Economics, vol. 15, no. 6, 2005, pages 391-407 with the title “Financial Decisions and Growth Opportunities: A Spanish Firms Panel Data Analysis”.

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