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Condiciones financieras de las empresas e inversión en América Latina: factores determinantes y medición

Oscar Carvallo (), Jonathan Barboza Pineda () and Ignacio Garron ()

Monetaria, 2018, vol. XL, issue 1, 39-107

Abstract: Para nuestra investigación, utilizamos una extensa base de datos de empresas no financieras de diez países latinoamericanos con el fin de evaluar los factores determinantes del apalancamiento y sus dinámicas. Los resultados parecen congruentes con los elementos de las teorías del intercambio (trade-off) y de la elección jerárquica (pecking order). Asimismo, los resultados de la regresión muestran costos de ajuste significativos. Conforme a nuestros resultados, el apalancamiento de una empresa se reduce de modo significativo cuando se prevén aumentos a las tasas de interés y ello ocasiona efectos que se retroalimentan. Observamos también que la reducción de los activos tangibles causa más volatilidad en las tasas de interés que pagan las compañías en el futuro. En esencia, cuando separamos las empresas por grado de apalancamiento, parece que tales efectos son más fuertes en aquellas más apalancadas. Dinámicamente, en el caso de las tasas al alza, al parecer hay un mayor riesgo asociado a un apalancamiento más elevado. Nuestros resultados muestran que este efecto se manifiesta en una volatilidad más alta de las tasas de interés y menores niveles de garantía, en una posible liquidación de activos y un desendeudamiento rápido. Los segmentos con más probabilidad de resultar afectados son las empresas medianas y grandes con elevados costos de liquidación e irrecuperables, en particular en el sector de servicios. Las empresas con operaciones en mercados con productos singulares también podrían verse afectadas. Los índices tradicionales de condiciones financieras basados en el mercado podrían complementarse con indicadores corporativos que subyacen en el papel de la garantía, los flujos de efectivo y el riesgo. Con base en tales hallazgos, proponemos y calculamos un índice de condiciones financieras corporativas para la región.

Keywords: financiamiento corporativo; empresas latinoamericanas; elección jerárquica; teoría del intercambio; insolvencia. (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: G3 G30 G31 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2018
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