Afluencia de capitales externos y políticas macroeconómicas

Daniel Titelman Kardonsky and Andras Uthoff

Revista CEPAL, 1994

Abstract: En los últimos años algunos países de la región han accedido a los mercados de capital internacionales, pasando abruptamente de una situación de relativa escasez a una de abundancia de recursos externos. Esta situación ha provocado importantes presiones sobre ciertas variables claves de sus economías, en particular el tipo de cambio real y la tasa de interés. En artículos anteriores de la Revista de la CEPAL se han examinado los efectos de la apertura de la cuenta de capitales sobre las políticas monetaria, cambiaria y de estabilización. En este artículo se examina el dilema que enfrentan las autoridades económicas al tratar de lograr simultáneamente entradas permanentes de capitales, estabilidad de los agregados económicos, un tipo de cambio competitivo y el fortalecimiento del proceso de ahorro-inversión. Al respecto se analizan las experiencias de Argentina, Colombia, Chile y México, distinguiendo sus perfiles de política económica de conformidad con tres alternativas de intervención: en el mercado de divisas, en el mercado monetario y en el mercado de capitales. Se argumenta que dado el grado de volatilidad e incertidumbre de los flujos de capital externos, los instrumentos de política en esas áreas deben estar orientados a evitar que, en respuesta a fuerzas de corto plazo, los precios claves se desvíen de sus tendencias de mediano y largo plazo.

Date: 1994-08
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