Monetary Expansion and Economic Development (Expansion monétaire et développement économique) (La expansión monetaria y el desarrollo económico)

Hannan Ezekiel
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Hannan Ezekiel: International Monetary Fund

IMF Staff Papers, 1967, vol. 14, issue 1, 80-88

Abstract: Une certaine expansion de la masse monétaire constitue une des formes de l'épargne. Cette expansion contribue au financement des investissements, et donc à l'accroissement de la production. Une expansion excessive de la masse monétaire risque cependant de provoquer soit des hausses de prix, soit des pressions s'exerçant sur les réserves en devises, l'un de ces effets n'excluant d'ailleurs pas nécessairement l'autre. Les limites de l'expansion monétaire admissible dépendent de la progression du revenu réel et de la proportion de son revenu réel que le public est disposé à détenir sous forme de monnaie. Elles dépendent également du taux auquel cette proportion a tendance à s'accroître. Etant donné que l'expansion monétaire doit d'abord financer l'accroissement nécessaire des stocks et l'augmentation souhaitée des réserves en devises, on ne saurait considérer qu'elle puisse être consacrée en totalité au financement de l'investissement dans l'équipement. L'accroissement des stocks se fait généralement au même rythme que celui du revenu. Dans l'ensemble, on peut admettre que la progression des réserves en devises a lieu elle aussi au même rythme que celle du revenu. En admettant que le revenu augmente à un taux constant, l'auteur montre que, dans ces conditions, la proportion de l'investissement dans l'équipement que l'on peut financer à partir de l'excédent de l'expansion monétaire admissible par rapport aux besoins de l'expansion des stocks et de l'accroissement des réserves, si tant est qu'un tel excédent existe, peut se représenter comme suit: $\frac{k_{t-1}\left(1+a+\frac{a}{b_{t}}\right)-(e+g)}{c(1+b_{t})}$ où $k_{t-1}$ représente la proportion initiale de revenu détenue sous forme de monnaie, a est le taux annuel de changement de cette proportion, $\text{b}_{t}$ est le taux annuel d'accroissement du revenu, e est le rapport entre les réserves en devises et le revenu, g est le rapport entre les stocks et le revenu, et c est le rapport marginal capital/production. /// Una de las formas de mantener ahorros consiste en una expansión limitada del medio circulante. Esta expansión ayuda a financiar las inversiones y, por ende, a aumentar la producción. Ahora bien, una expansión excesiva del medio circulante traería probablemente consigo un alza de los precios, o presiones sobre las reservas externas, o ambas cosas a la vez. Los límites de una expansión monetaria permisible dependen del crecimiento del ingreso real y de la proporción de sus propios ingresos reales que el público esté dispuesto a mantener en forma de dinero, así como también del ritmo en que dicha proporción tienda a aumentar. Puesto que la expansión monetaria debe en primer lugar financiar el incremento necesario de los inventarios y la deseada expansión de las reservas externas, no se le puede considerar como enteramente disponible para el financiamiento de inversiones fijas. Es probable que el incremento de los inventarios guarde proporción con el crecimiento del ingreso. En general, cabe suponer que la expansión de las reservas externas también marche al unísono con el crecimiento del ingreso. Partiendo de la hipótesis de que el ingreso crece a una tasa constante, la proporción de las inversiones fijas que puede financiarse con el excedente de una expansión monetaria permisible, una vez cubiertas las necesidades de incrementar los inventarios y las reservas, caso de que exista dicho excedente, se demuestra de acuerdo con estas suposiciones como equivalente a la ecuación $\frac{k_{t-1}\left(1+a+\frac{a}{b_{t}}\right)-(e+g)}{c(1+b_{t})}$ representando $k_{t-1}$ la proporción inicial del ingreso que se mantiene en forma de dinero, a el porcentaje anual de variación de dicha proporción, $\text{b}_{t}$ la tasa anual de crecimiento del ingreso, e la razón entre las reservas externas y el ingreso, g la razón entre las existencias y el ingreso y c la razón incremental capital-producción.

Date: 1967
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