Postwar Developments in Money and Banking in Yugoslavia (Evolution de la monnaie et du système bancaire en Yougoslavie depuis la guerre) (Evolución del sistema monetario y bancario de Yugoslavia en la posguerra)

J. J. Hauvonen
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J. J. Hauvonen: International Monetary Fund

IMF Staff Papers, 1970, vol. 17, issue 3, 563-601

Abstract: Depuis 1945, l'évolution du système bancaire de la Yougoslavie a été étroitement liée à son évolution sociopolitique. Immédiatement après la guerre, les banques furent nationalisées et, dans cette période de planification et de dirigisme centralisés, la banque centrale devint le seul intermédiaire financier. Après 1950, la Yougoslavie a appliqué, en politique et en économie, des principes de socialisme décentralisé spécialement adaptés aux conditions du pays. Pour le système bancaire, cela a conduit d'abord à une rediversification de sa structure puis, après les réformes de ce système en 1965-66, à des banques commerciales dépendant principalement des organismes économiques et fonctionnant en concurrence. Pendant la période de dirigisme économique centralisé, le crédit à court terme à la production et à la distribution était un élément du plan financier annuel appliqué directement par la banque centrale. Après les premières mesures de décentralisation, les effets commerciaux ont continué à être financés automatiquement; le volume de ces crédits n'était pas considéré comme critique, ces avances se dénouant automatiquement au fur et à mesure des échéances. Par la suite, un régime de contrôle qualitatif du crédit fut introduit et accompagné de conditions de réserves obligatoires, du blocage temporaire de certains comptes et d'autres réglementations. En modifiant les conditions de réescompte des effets commerciaux, il était possible de régulariser le volume du crédit à court terme, mais l'application de ce régime a entraîné de nouveaux problèmes. Après les réformes de 1965-66 et parallèlement à l'introduction de méthodes plus modernes de statistique et d'analyse, les moyens de régularisation du crédit à court terme et de l'expansion monétaire ont été améliorés et augmentés. Ils comprennent maintenant des plafonds de réescompte pour chaque banque commerciale, des conditions de réserve minimum, des réglementations de l'escompte et des prêts bancaires et divers autres instruments sélectifs. Il existe certaines réglementations particulières provisoires. Les opérations d'open market ne sont pas encore possibles en l'absence d'une véritable bourse des valeurs. Le financement à court terme des budgets de l'Etat par la banque centrale a été interdit depuis 1968. Les autorités ont décidé de se passer des facilités cycliques et saisonnières accordées auparavant par la banque centrale afin d'imposer une stricte discipline financière à l'administration. Le régime du financement des investissements a évolué, les subventions budgétaires faisant place à des fonds d'investissement contrôlés par l'Etat puis à des opérations bancaires d'investissement contrôlées principalement par les organismes économiques. Les investissements d'infrastructure et l'aide aux régions sous-développées du pays demeurent du ressort du Gouvernement. Les autorités considèrent que la mobilité du capital demeure insuffisante. Il est probable qu'à l'avenir il se créera un véritable marché des capitaux, bien que sous une forme hybride, qui tiendra compte des traits fondamentaux du système économique yougoslave. /// La evolución del sistema bancario de Yugoslavia ha tenido lugar en estrecha coordinación con los acontecimientos sociopolíticos ocurridos en el país desde 1945. Inmediatamente después de la guerra, los bancos fueron nacionalizados y, durante el período de planificación centralizada y de control de la economía, el banco central se transformó en el único intermediario financiero. Desde principios de la década de 1950, las medidas de orden político y económico adoptadas por Yugoslavia se han basado en los principios de un socialismo descentralizado, adaptado específicamente a las condiciones del país. En el sector bancario, esto entrañó, primero, una rediversificación de la estructura bancaria y, más tarde, tras las reformas bancarias de 1965-66, la creación de bancos comerciales que operan en competencia recíproca y controlados principalmente por los llamados organismos económicos. Durante el período de administración económica centralizada, el crédito a corto plazo para el financiamiento de la producción y la distribución formaba parte del plan financiero anual cuya ejecución estaba directamente a cargo del banco central. Después de las medidas iniciales de descentralización, las letras comerciales siguieron financiándose de modo automático; se consideraba que el volumen de tal crédito no tenía importancia crítica puesto que se suponía que esos anticipos se liquidaban por sí solos. Más tarde, se implantó un régimen de control cualitativo del crédito que se complementó con normas relativas al encaje legal, congelación temporaria de ciertas cuentas y otras disposiciones. Una modificación de las condiciones que regían para el redescuento de las letras comerciales permitió regular el volumen de crédito a corto plazo; no obstante, la puesta en práctica de ese régimen trajo consigo nuevos problemas. Después de las reformas de 1965-66, y en coordinación con la preparación de estadísticas y métodos analíticos más avanzados, los instrumentos de política destinados a regular el crédito a corto plazo y la expansión monetaria han sido más efectivos y numerosos, y en la actualidad comprenden límites de redescuento para cada banco comercial, requisitos de encaje legal, regulación de las tasas de redescuento y de los créditos bancarios, y diversos instrumentos selectivos. Existen algunas disposiciones especiales transitorias; todavía no pueden realizarse operaciones de mercado abierto ya que el país carece prácticamente de un mercado de valores. Desde 1968, se ha prohibido que el banco central otorgue créditos a corto plazo para el financiamiento de los presupuestos públicos; las autoridades han decidido no valerse de las facilidades de crédito cíclicas y estacionales que antes les otorgaba el banco central a fin de obligar al sector administrativo a ajustarse a una estricta disciplina financiera. El régimen de financiamiento de inversiones que operaba a base de donaciones presupuestarias, pasó a efectuarse a través de fondos de inversión controlados administrativamente y, luego, a través de operaciones bancarias de inversión controladas principalmente por los organismos económicos. Las inversiones de infraestructura y la ayuda para las regiones menos desarrolladas del país siguen estando a cargo del gobierno. Las autoridades consideran que la movilidad del capital es todavía inadecuada; cabe suponer que en el futuro llegue a existir un verdadero mercado de capitales, aunque de naturaleza híbrida, habida cuenta de las características fundamentales del sistema económico yugoslavo.

Date: 1970
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