Informação diferencial e avaliação da performance de gestores de investimentos

Carlos Machado dos Santos and Manuel José da Rocha Armada
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Carlos Machado dos Santos: Escola de Economia e Gestão, Universidade do Minho
Manuel José da Rocha Armada: Escola de Economia e Gestão, Universidade do Minho

Portuguese Journal of Management Studies, 1998, vol. IV, issue 1, 3-20

Abstract: A maioria dos estudos sobre a avaliação da performance das carteiras de investimentos sugeridos desde a década de 60, quer os que abordam a performance global, quer os que isolam, pelo menos teoricamente, as suas componentes de timing e selectividade, baseiam-se apenas em séries temporais de rendibilidades. Em alternativa, recentemente, alguns (poucos) autores propuseram novas abordagens no sentido de se obterem medidas isoladas de performance global, timing e selectividade, recorrendo a informação contida na composição das carteiras de investimento. Neste contexto, e com base numa amostra de seis fundos de investimento imobiliário para o mercado português, procedemos a um estudo onde testamos a metodologia Elton e Gruber (1991) no sentido de avaliar a performance dos gestores destes fundos, através da obtenção de medidas de rendibilidade global, timing e selectividade. Os resultados indicam que os fundos obtiveram rendibilidades globais positivas, o que sugere que estes superaram o mercado. Por outro lado, as estimativas de timing e selectividade evidenciam que estes gestores parecem ter, predominantemente, capacidade de prever os movimentos de mercado, mas não de identificar correctamente títulos subavaliados. Para os subperíodos estudados, a evidência empírica parece indicar que os gestores têm uma melhor performance em épocas de «baixa» do mercado, o mesmo não se verificando para épocas de «alta», em que as capacidades de timing se mostram, na generalidade, significativamente negativas, ajudando a explicar a fraca performance obtida. (p.89)

Date: 1998
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