La politique publique de financement des entreprises depuis 1980

Philippe Brunel and Jean-Luc Schneider

Économie et Statistique, 1993, vol. 268, issue 1, 61-75

Abstract: [fre] La politique publique de financement des entreprises depuis 1980 . Par rapport au début des années quatre-vingt, l'État intervient davantage sur l'environnement des entreprises et sur la fiscalité que par des subventions directes. Toutefois, quel que soit l'instrument de l'intervention, celui-ci a un impact sur le financement des entreprises et donc leur choix entre dettes et fonds propres. . En l'absence de consensus sur une structure de financement optimale, la neutralité de l'intervention publique pourraît être un objectif souhaitable. À cet égard, si la situation française s'est améliorée depuis 1 985, la fiscalité continue de favoriser l'endettement par rapport à l'autofinancement et à l'émission d'actions nouvelles. . La poursuite d'une plus grande neutralité fiscale peut passer par des mesures relatives aussi bien à l'impôt sur les sociétés qu'à l'impôt sur le revenu des personnes physiques. [spa] La polîtica publica de financiacion de las empresas desde 1980 . Con respecta a principios de la década de los ochenta, el Estado interviene mâs ahora sobre el émbito de las empresas y sobre la fiscalidad que mediante subvenciones directas. Sin embargo, cualquiera que sea el instrumenta de intervenciôn, este tiene un impacto sobre la financiacion de las empresas y, por lo tanto, sobre la elecciôn entre deudas y fondos propios. . Ya que no hay consenso sobre una estructura de financiacion optima, parece envidiable buscar la neutralidad de la intervenciôn publica. A este respecta, si bien ha mejorado la situaciôn francesa desde 1985, la fiscalidad sigue favoreciendo el endeudamiento antes que la autofinanciaciôn y las emisiones de acciones nuevas. . La bûsqueda de una mayor neutralidad fiscal puede pasar por unas medidas que atanen tanto al impuesto sobre sociedades como al impuesto sobre la renta de las personas ffsicas. [eng] Public Corporate Financing Policy Since 1980 . Compared with the early 1980s, the State now intervenes more in the corporate environment and taxation rather than via direct subsidies. Yet whatever the intervention instrument, the State has an impact on corporate financing and thus on firms' choices between debt and equity capital. . In the absence of a consensus on an optimal financing structure, the neutrality of public intervention would seem to be a fitting aim. However, although the French situation in this regard has improved since 1985, the tax system continues to favour indebtedness over self-financing and new share issues. . The move to attain greater tax neutrality could involve measures concerning corporation tax and personal income tax alike. [ger] Die Politik des Staates bei der Unternehmensfinanzierung seit 1980 . Im Vergleich zu Anfang der achtziger Jahre greift der Staat heute mehr durch das Steuerwesen als durch direkte Subventionen in das wirtschaftliche Umfeld der Unternehmen ein. Unabhângig von der Art des Interventions- mittels hat dieses eine Auswirkung auf die Finanzierung der Unternehmen und somit auf ihre Wahl zwischen Verschuldung und Eigenfinanzierung. . In Ermangelung eines Konsens hinsichtlich der optimalen Finanzierungsstruktur scheint die Neutralitât des staatlichen Eingriffs ein wùnschenswertes Ziel zu sein. . Wenn sich auch die franzôsische Situation seit 1985 in dieser Hinsicht verbessert hat, begùnstigt das Steuerwesen jedoch auch weiterhin die Verschuldung gegen- ùber der Eigenfinanzierung und der Ausgabe neuer Aktien. . Die Gewàhrleistung einer grôBeren Steuerneutralitàt kann durch MaBnahmen erreicht werden, die sich sowohl auf die Kôrperschaftsteuer wie auch auf die Einkommen- steuer beziehen.

Date: 1993
Note: DOI:10.3406/estat.1993.5810
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