Volatilité des marchés financiers et allocation d’actifs

Olivier Davanne

Revue d'Économie Financière, 2004, vol. 74, issue 1, 177-201

Abstract: [fre] Nous analysons dans cet article les causes de la volatilité des marchés. Nous soulignons dans un premier temps les multiples sources d'incertitude que ces derniers ont à prendre en compte. Nous insistons notamment sur les chocs qui modifient les primes de risque, c'est-à-dire sur la volatilité des rendements requis par les investisseurs sur les différentes classes d'actifs. Cette instabilité des primes de risque justifierait, même sur des marchés financiers parfaitement efficients, une volatilité assez élevée des valorisations. Mais ce constat ne conduit pas à exonérer la sphère financière de toute responsabilité. Nous soulignons la rigidité excessive des allocations d'actifs dites stratégiques, rigidité qui limite considérablement le pouvoir stabilisateur des investisseurs à long terme. Dans cet environnement, les chocs sur les « fondamentaux » ont malheureusement un impact démultiplié. . Classification JEL : F31 G11, G12, G14, G18 [eng] Financial markets volatility and asset allocations . This article discusses several causes of market volatility. We stress the numerous sources of uncertainty that markets have to deal with. In particular, the risk premia required by market participants to invest in different asset classes vary over time. As a result, even perfectly efficient financial markets would not stop asset prices volatility to be rather high. However, beside changes in economic fundamentals, financial markets probably add their own sources of volatility. We stress the excessive rigidity of investors' strategic asset allocations and we argue that long-term investors lose much of their stabilizing power as a result of this lack of flexibility. In this environment, shocks on economic fundamentals can have an exaggerated impact on asset prices. . JEL classifications : F31, G11, G12, G14, G18

Date: 2004
Note: DOI:10.3406/ecofi.2004.5038
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