Отсутствие оптимальной структуры капитала в теории компромисса

Брусов Петр Никитович, Филатова Татьяна Васильевна and Орехова Наталья Петровна
Additional contact information
Брусов Петр Никитович: Финансовый университет, Москва, Россия
Филатова Татьяна Васильевна: Финансовый университет, Москва, Россия
Орехова Наталья Петровна: Институт управления, бизнеса и права, Ростов-на-Дону, Россия

Вестник Финансового университета, 2013, issue 2, 52-64

Abstract: Актуальность. Выбор оптимальной структуры капитала, то есть такого соотношения между заемными и собственными средствами компании, которое минимизирует средневзвешенную стоимость капитала и максимизирует капитализацию компании, является одной из важнейших задач, решаемых финансовым менеджером и руководством организации. Поиски оптимальной структуры капитала, как поиски золотого руна, будоражат умы и притягивают внимание экономистов и финансистов на протяжении многих десятков лет. Методы. Работа является результатом исследований, которые проводись в рамках созданной авторами современной теории стоимости и структуры капитала Брусова – Филатовой – Ореховой (БФО). Результаты. Показано, что предположение о рисковости заемного финансирования и соответствующем росте ставки по кредиту при угрозе банкротства вопреки ожиданиям не приводит к росту средневзвешенной стоимости капитала (WACC), которая продолжает убывать с левериджем. Это означает отсутствие минимума в зависимости средневзвешенной стоимости капитала (WACC) от левериджа и, соответственно, отсутствие максимума в зависимости капитализации компании от левериджа. Таким образом, представляется, что в знаменитой теории компромисса оптимальная структура капитала отсутствует. В статье дано объяснение этому факту. Перспективы. Отсутствие оптимальной структуры капитала в теории компромисса ставит под сомнение само существование оптимальной структуры капитала компании (правда, как показывают работы авторов, оптимальная структура капитала в инвестициях всё же существует). В поисках «золотого руна» необходимо переключиться на исследование иных механизмов формирования структуры капитала компании.

Keywords: ТЕОРИЯ КОМПРОМИССА; ЗАЕМНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ; СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА; ОПТИМАЛЬНАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА; ЛЕВЕРИДЖ; ТЕОРИЯ МОДИЛЬЯНИ – МИЛЛЕРА; ТЕОРИЯ БРУСОВА – ФИЛАТОВОЙ – ОРЕХОВОЙ; MODIGLIANI–MILLER THEORY; BRUSOV–FILATOVA–OREKHOVA THEORY (search for similar items in EconPapers)
Date: 2013
References: Add references at CitEc
Citations:

Downloads: (external link)
http://cyberleninka.ru/article/n/otsutstvie-optima ... v-teorii-kompromissa

Related works:
This item may be available elsewhere in EconPapers: Search for items with the same title.

Export reference: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML/Text

Persistent link: https://EconPapers.repec.org/RePEc:scn:031255:14342250

Access Statistics for this article

More articles in Вестник Финансового университета from CyberLeninka, Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Финансовый университет)
Bibliographic data for series maintained by CyberLeninka ().