Налоги в современной теории стоимости и структуры капитала компании taxes in the modern cost theory and company Capital structures

Брусов Петр Никитович, Филатова Татьяна Васильевна, Орехова Наталья Петровна, Брусов Павел Петрович and Брусова Анастасия Петровна
Additional contact information
Брусов Петр Никитович: Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Россия
Филатова Татьяна Васильевна: Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Россия
Орехова Наталья Петровна: Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Россия
Брусов Павел Петрович: южный федеральный университет, ростов-на-дону, россия
Брусова Анастасия Петровна: МТС, Москва, Россия

Вестник Финансового университета, 2013, issue 4, 32-49

Abstract: В статье исследуется роль налогового щита, налогов и левериджа в современной теории корпоративных финансов. Рассматривается теория Модильяни Миллера, а также современная теория Брусова Филатовой Ореховой. Показано, что стоимость собственного капитала компании и средневзвешенная стоимость капитала убывают с ростом ставки налога на прибыль. Проведено детальное исследование зависимости средневзвешенной стоимости капитала компании WACC и стоимости собственного капитала ke от ставки налога на прибыль, от уровня левериджа (доли заемного капитала wd), а также зависимости WACC и ke от срока жизни компании при различных ставках налога на прибыль и уровнях левериджа. Введено понятие налогового операционного рычага. В качестве силы воздействия налогового операционного рычага можно принять отношение изменения ставки налога на прибыль T к изменению средневзвешенной стоимости капитала WACC, а также к стоимости собственного капитала ke, то есть можно ввести два налоговых операционных рычага: для WACC ( L WACC =ΔT ΔWACC ) и для ke ( L k =ΔT Δk e ). e Для компаний с конечным временем жизни обнаружен ряд важных качественных эффектов, не имеющих аналогов в перпетуитетных компаниях. В частности, наряду с поведением kL e (), аналогичным поведению в случае Модильяни Миллера, для некоторых наборов параметров nk, 0,k d наблюдается и иное поведение kL e (). Начиная с некоторых значений ставки налога на прибыль * T * (в данном случае с T = 90% , хотя при других наборах параметров nk 0,k d критическая ставка, налога T * может быть значительно ниже) наблюдается не рост стоимости собственного капитала компании k e с левериджем, а убывание.

Keywords: НАЛОГОВЫЙ ЩИТ; НАЛОГИ; СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА КОМПАНИИ; СТРУКТУРА КАПИТАЛА КОМПАНИИ; КАПИТАЛИЗАЦИЯ КОМПАНИИ; ЛЕВЕРИДЖ; ТЕОРИЯ МОДИЛЬЯНИ МИЛЛЕРА; ТЕОРИЯ БРУСОВА ФИЛАТОВОЙ ОРЕХОВОЙ (search for similar items in EconPapers)
Date: 2013
References: Add references at CitEc
Citations:

Downloads: (external link)
http://cyberleninka.ru/article/n/nalogi-v-sovremen ... y-capital-structures

Related works:
This item may be available elsewhere in EconPapers: Search for items with the same title.

Export reference: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML/Text

Persistent link: https://EconPapers.repec.org/RePEc:scn:031255:15724857

Access Statistics for this article

More articles in Вестник Финансового университета from CyberLeninka, Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Финансовый университет)
Bibliographic data for series maintained by CyberLeninka ().