Zur Ermittlung eines marktgerechten Erbbauzinses – ein Praktikermodell

Assessment of market-oriented ground rents – a practice-oriented model

Dirk Löhr ()
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Dirk Löhr: Hochschule Trier

Zeitschrift für Immobilienökonomie (German Journal of Real Estate Research), 2017, vol. 3, issue 1, No 1, 19 pages

Abstract: Zusammenfassung In Deutschland findet die Gestaltung von Erbbaurechtsverträgen sehr oft unter politischen Gesichtspunkten, aber wenig am Markt orientiert statt. Die Akzeptanz des Erbbaurechts leidet hierunter. Eine wichtige Rolle spielt dabei die Festlegung des Erbbauzinses, der angesichts des niedrigen Zinsniveaus oft als unangemessen empfunden wird. Andererseits stellt sich die Ableitung „marktgerechter“ Erbbauzinsen im Vergleichswege schwierig dar. Im Beitrag wird daher ein praxisbezogener, auf der Kapitalmarkttheorie basierender Ansatz für die Festlegung marktgerechter Erbbauzinsen dargestellt. Wichtig ist dabei die Verschiebung der Rendite/Risiko-Position, die sich aufgrund der Bestellung von Erbbaurechten gegenüber Volleigentum ergibt. Sowohl der Erbbauverpflichtete wie auch der Erbbauberechtigte dürfen sich diesbezüglich nicht schlechter als bei Volleigentum stellen. Diese Anforderung wird durch die Sharpe Ratio konkretisiert. Damit sich der Erbbauberechtigte nicht gegenüber Volleigentum verschlechtert, bedarf es einer „Subventionierung“ seiner Rendite. Es wird gezeigt, dass dies durch den Erbbauberechtigten ohne Einbußen in seiner Rendite/Risiko-Position gegenüber Volleigentum geschehen kann. Auf Grundlage dieser Überlegungen werden Mindestrenditeforderungen für den Erbbauberechtigten und Höchstsätze für den Erbbauverpflichteten kalkuliert, die sich auf die Bodenwerte beziehen.

Keywords: Marktgerechte Erbbauzinsen; Rendite/Risiko-Position; Sharpe-Ratio; Interner Zinsfuß; Market conform ground leases; Risk/return position; Sharpe ratio; Internal rate of return (search for similar items in EconPapers)
Date: 2017
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DOI: 10.1365/s41056-016-0016-z

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