Zukunftsorientierte Bestimmung von Risikoprämien und Eigenkapitalkosten für die Unternehmensbewertung

Holger Daske () and Günther Gebhardt
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Holger Daske: Johann Wolfgang Goethe-Universität Frankfurt am Main
Günther Gebhardt: Johann Wolfgang Goethe-Universität Frankfurt am Main

Schmalenbach Journal of Business Research, 2006, vol. 58, issue 4, 530-551

Abstract: Zusammenfassung Der Bestimmung risikoadäquater Diskontierungssätze kommt bei der Unternehmensbewertung eine zentrale Bedeutung zu. Wird zu deren Bestimmung das CAPM verwendet, sind risikolose Zinssätze und Risikoprämien zu bestimmen. Passend zu den zu bewertenden erwarteten zukünftigen Überschussgrößen sollten auch die zur Diskontierung verwendeten Renditeforderungen die im Bewertungszeitpunkt erwarteten künftigen Renditen vergleichbarer Anlagen widerspiegeln. Die weitaus meisten Beiträge zur Operationalisierung des CAPM leiten die Renditeforderungen jedoch aus historischen Kapitalmarktrenditen und damit vergangenheitsorientiert ab. Wir zeigen in diesem Beitrag auf, wie erwartete Risikoprämien aus beobachtbaren Größen, vor allem den Überschussprognosen von Finanzanalysten, stichtagsbezogen aus Kapitalmarktdaten abgeleitet werden können. Damit wird eine konzeptionell schlüssigere Bewertung der im Bewertungszeitpunkt erwarteten künftigen Überschüsse mit den zeitgleich erwarteten künftigen Renditen ermöglicht.

Keywords: G12; G14; G31; M41; Financial Analysts; Implied Cost of Equity Capital; Finanzanalysten; Implied Cost of Capital; Schätzung von Kapitalkosten und Risikoprämien (search for similar items in EconPapers)
Date: 2006
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DOI: 10.1007/BF03371666

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