Ich bin dann mal weg: Werteffekte von Delistings deutscher Aktiengesellschaften nach dem Frosta-Urteil

Wealth Effects of Delistings by German Firms After the Frosta Decision

Markus Doumet (), Peter Limbach () and Erik Theissen ()
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Markus Doumet: Bergische Universität Wuppertal
Peter Limbach: Karlsruhe Institute of Technology (KIT)
Erik Theissen: Universität Mannheim

Schmalenbach Journal of Business Research, 2016, vol. 68, issue 3, 253-277

Abstract: Zusammenfassung Mit dem umstrittenen Urteil des Bundesgerichtshofs im Frosta-Fall kam es im Oktober 2013 zu einer drastischen Änderung der Regeln für ein Delisting. Die bis dahin durch höchstrichterliche Rechtsprechung vorgeschriebene Zustimmung durch die Hauptversammlung sowie der Entschädigungsanspruch von Minderheitsaktionären entfielen. Die vorliegende Studie findet für den Zeitraum von der Urteilsverkündung bis Anfang September 2015, dass Aktionäre durch vollständige Delistings signifikante Vermögensverluste erleiden. Die kumulierte abnormale Aktienrendite im Zeitraum von drei Handelstagen um die Delisting-Ankündigung beträgt im Durchschnitt −7,45 %, bei vollständigen Delistings sogar −11,7 %. In Fällen, in denen die Aktie nach dem Delisting vom regulierten Markt im Freiverkehr gehandelt wird (Downlistings) lässt sich kein signifikanter Kursrückgang feststellen, jedoch beobachten wir einen Rückgang der Aktienliquidität. Unsere Ergebnisse können als Unterstützung für die ab September 2015 gültige Neuregelung gewertet werden, mit der der Gesetzgeber wiederum einen Entschädigungsanspruch eingeführt hat.

Keywords: Aktienkurseffekte; Delisting; Downlisting; Frosta-Urteil; Liquiditätseffekte; Delisting; Downlisting; Frosta Decision; Liquidity; Wealth Effects (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: G14 G18 G32 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2016
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DOI: 10.1007/s41471-016-0016-7

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