Aufsichtsratsvergütung und Überwachungseffektivität: Empirische Befunde für börsennotierte Gesellschaften in Deutschland

Supervisory Board Compensation and Monitoring Effectiveness: Evidence from Listed German Companies

Ralf Winkler () and Maximilian Behrmann ()
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Ralf Winkler: Doctores Völschau Partnerschaft mbB Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft
Maximilian Behrmann: Universität Hamburg

Schmalenbach Journal of Business Research, 2019, vol. 71, issue 3, 381-414

Abstract: Zusammenfassung Untersucht wird der empirische Zusammenhang zwischen Aufsichtsratsvergütung und vergütungsbasierten Maßen der Effektivität der Überwachung des Vorstands. Vor diesem Hintergrund verwenden wir einen Datensatz bestehend aus Gesellschaften des deutschen Prime Standard und stellen im Wege des Fixed-Effects-Ansatzes den Erklärungsgehalt der Aufsichtsratsvergütungshöhe und -struktur zur vorstandsvergütungsbezogenen Überwachungseffektivität (übermäßige Vorstandsvergütung und Pay for Performance-Sensitivität) fest. Wir messen einen positiven Zusammenhang zwischen anreizorientierten (insb. leistungsorientierten) Aufsichtsratsvergütungssystemen und übermäßiger Vorstandsvergütung. Weiterhin moderieren anreizorientierte (insb. leistungsorientierte) Vergütungsbestandteile die Pay for Performance-Sensitivität negativ. Wir schlussfolgern daraus einen positiven Zusammenhang zwischen Agency-Kosten und anreizorientierter Aufsichtsratsvergütung und argumentieren, dass entsprechende Aufsichtsratsvergütungsformen aus Sicht der Aktionäre nicht Bestandteil eines optimalen Vergütungskontrakts sein können. Da für langfristig erfolgsorientierte Aufsichtsratsvergütungsstrukturen teilweise gegenteilige Befunde festgestellt werden, schlagen wir die Aufnahme einer unmittelbaren Empfehlung dieser Entlohnungsform in den Deutschen Corporate Governance Kodex (DCGK) vor.

Keywords: Corporate Governance; Vorstandsvergütung; Aufsichtsratsvergütung; Überwachungseffektivität; Empirische Analyse; Corporate governance; Management compensation; Supervisory board compensation; Monitoring effectiveness; Empirical analysis (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: G30 J33 M12 M52 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2019
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DOI: 10.1007/s41471-019-00073-1

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