A well-timed increase in inflation targets

Javier Gómez-Pineda

Borradores de Economia from Banco de la Republica de Colombia

Abstract: Higher inflation targets can create more room for conventional monetary policy, but they pose an immediate implementation problem near the zero lower bound. When a central bank raises the target through the aggregate-demand channel, it must initially lower the policy interest rate. We show that timing can resolve this problem. If the central bank raises the inflation target during a pickup in demand, stronger demand pushes the prescribed policy rate up while the higher target pushes it down; the two effects can offset each other. We use a simple New Keynesian semi-structural model to estimate the natural interest rate and other unobserved variables, including inflation expectations, for a group of advanced economies. We also use the model to explain how demand and monetary policy shaped inflation and the output gap. Our estimates show that a sizable decline in the natural rate pushed policy interest rates toward the zero lower bound. We therefore find that a higher inflation target is viable under conventional policy when the central bank implements the increase as demand picks up. ***** Metas de inflación más altas pueden ampliar el espacio para la política monetaria convencional, pero plantean un problema inmediato cerca del límite inferior cero. Cuando un banco central eleva la meta mediante el canal de demanda agregada, debe reducir inicialmente la tasa de interés de política. Mostramos que una implementación oportuna puede resolver este problema. Si el banco central eleva la meta durante un repunte de la demanda, la mayor demanda presiona al alza la tasa de política prescrita, mientras que la meta más alta la presiona a la baja; los dos efectos pueden compensarse. Utilizamos un modelo neokeynesiano semiestructural sencillo para estimar la tasa natural de interés y otras variables no observadas, incluidas las expectativas de inflación, para un grupo de economías avanzadas. También utilizamos el modelo para explicar cómo la demanda y la política monetaria influyeron en la inflación y la brecha del producto. Nuestras estimaciones muestran que una caída considerable de la tasa natural empujó las tasas de política hacia el límite inferior cero. Por tanto, encontramos que una meta de inflación más alta es viable bajo política convencional cuando el banco central adopta el aumento en el momento en que repunta la demanda.

Keywords: Natural rate; Zero-bound; Strategic policy; Monetary policy stance; Taylor rule (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: E37 E43 E58 Q43 (search for similar items in EconPapers)
Pages: 27
Date: 2018-04
New Economics Papers: this item is included in nep-cba, nep-mac and nep-mon
References: View references in EconPapers View complete reference list from CitEc
Citations:

Downloads: (external link)
https://doi.org/10.32468/be.1042 (application/pdf)

Related works:
This item may be available elsewhere in EconPapers: Search for items with the same title.

Export reference: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML/Text

Persistent link: https://EconPapers.repec.org/RePEc:bdr:borrec:1042

Access Statistics for this paper

More papers in Borradores de Economia from Banco de la Republica de Colombia Cra 7 # 14-78. Contact information at EDIRC.
Bibliographic data for series maintained by Clorith Angélica Bahos Olivera ().