ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE EL CANAL DEL CR�DITO Y LA TRANSMISI�N DE TASAS DE INTER�S EN COLOMBIA

Carlos A. Huertas, Munir Jalil (), Sergio Olarte and José Romero

No 1962, Borradores de Economia from Banco de la Republica

Abstract: Para un Banco Central (BC), es importante identificar los mecanismos por los cuales las medidas de pol�tica monetaria afectan sus objetivos finales, bien sea de crecimiento, inflaci�n o empleo. Dichos mecanismos son llamados canales de transmisi�n, entendi�ndolos como aquellos procesos y caminos mediante los cuales las decisiones de pol�tica de un BC afectan las variables finales mencionadas. Uno de los canales de transmisi�n que identifica la teor�a econ�mica es el de cr�dito bancario. Seg�n �sta teor�a, los incrementos (descensos) en las tasas de inter�s de intervenci�n del BC, se trasladan a las tasas de mercado de igual y mayor plazo (tanto de captaci�n como de colocaci�n), generando un descenso (incremento) en la demanda de cr�dito y, como resultado, los beneficiarios reducen (aumentan) el consumo y la inversi�n, produciendo una ca�da (aumento) en la demanda agregada y en los precios2. No obstante, el razonamiento es v�lido si se cumplen dos supuestos: i) que no exista otra fuente de financiaci�n alternativa que sea sustituta perfecta del cr�dito bancario y, ii) que dentro del balance de los bancos, no haya otro activo que sea sustituto perfecto del cr�dito a las empresas. En la medida que estos supuestos no se cumplan, la transmisi�n de las tasas de intervenci�n del BC hacia las de mercado es menor, el canal del cr�dito pierde eficiencia, y se hace m�s dif�cil para un BC obtener sus objetivos de inflaci�n a trav�s de �ste canal de transmisi�n. En este contexto, el presente trabajo tiene como objetivo detectar los efectos que generan los cambios en las tasas de inter�s de intervenci�n del Banco de la Rep�blica (BR) sobre las diferentes tasas de inter�s del sistema financiero: activas y pasivas3. Es importante aclarar que el alcance de este trabajo es limitado, ya que s�lo pretende encontrar las relaciones que existen entre dichas tasas, sin llegar hasta al efecto final que pueda tener sobre la demanda agregada y la inflaci�n. No obstante, las conclusiones del documento puedan servir como punto de partida para un estudio m�s amplio sobre el canal de cr�dito.

Pages: 38
Date: 2005-08-31
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