Flotaci�n Cambiaria y Esterilizaci�n Monetaria: La Experiencia de Colombia

Sergio Clavijo and Carlos Varela

No 2732, Borradores de Economia from Banco de la Republica

Abstract: El objetivo de este trabajo es analizar el drenaje de las reservas internacionales debido a los excesos monetarios (el llamado “efecto compensaci�n”), en el contexto de la mayor flexibilizaci�n cambiaria colombiana del periodo 1990-2003. En este periodo el costo del arbitraje peso-d�lar se ha visto alterado: mientras la flexibilizaci�n lo eleva, la desregulaci�n cambiaria lo abarata. Adicionalmente, se eval�a el efecto diferencial que tiene dicho exceso monetario cuando se trata de cr�dito de tipo permanente respecto del temporal. Nuestras estimaciones econom�tricas, bajo diferentes enfoques (monetario, funci�n de reacci�n, portafolio y keynesiano) nos permiten concluir que existe un “efecto compensaci�n” relativamente alto (-0,78) y no muy diferente de menos uno, aun en el corto plazo y en �pocas de alta flexibilizaci�n cambiaria. Tambi�n encontramos que este efecto est� sustentado en el componente permanente del cr�dito (salvo en el caso del portafolio) y que probablemente ha sido inferior en cerca de 0,20 respecto al que se produc�a en los a�os ochentas, cuando se entregaban como utilidades al gobierno el efecto contable de la devaluaci�n.

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JEL-codes: E52 (search for similar items in EconPapers)
Pages: 42
Date: 2003-08-31
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