Sobre los Efectos Macroecon�micos de la Composici�n de la Deuda P�blica en Colombia

Franz Hamann, Juli�n P�rez and Paulina Restrepo-Echavarria

No 3510, Borradores de Economia from Banco de la Republica

Abstract: Este art�culo presenta un an�lisis cuantitativo del impacto macroecon�mico de la forma como se financia el d�ficit fiscal en una econom�a peque�a y abierta. En particular, nos enfocamos en evaluar el impacto macroecon�mico de una situaci�n en la que, dado un nivel de d�ficit fiscal, el gobierno decide entre financiarlo con deuda dom�stica o externa. Para este prop�sito empleamos un modelo de equilibrio general din�mico y estoc�stico para una econom�a peque�a y abierta. Al calibrar el modelo a la econom�a colombiana, encontramos que los efectos de una sustituci�n de deuda p�blica externa por interna dependen de qu� tan permanente sea dicha sustituci�n. Una sustituci�n transitoria tiene efectos macroecon�micos despreciables, con excepci�n de su impacto sobre los flujos de capital privados (“efecto portafolio”). Es decir, un aumento de la deuda p�blica dom�stica vis a vis una reducci�n en la externa, es balanceado por una reducci�n de los activos externos netos privados. Por el contrario, una sustituci�n permanente de un 10% de deuda externa por dom�stica tiene efectos macroecon�micos transitorios pero considerables sobre la actividad real y los flujos de capital. Dicha recomposici�n genera un aumento en los activos externos netos de un 5% acompa�ada de una depreciaci�n nominal cercana al 1 %. Aunque nuestros resultados son generales en ambientes con flexibilidad de precios, especulamos que pueden variar en presencia de incertidumbre acerca de la sostenibilidad de las finanzas p�blicas y/o rigideces nominales y reales.

Keywords: Pol�tica Fiscal (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: F41 (search for similar items in EconPapers)
Pages: 28
Date: 2005-04-30
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