Dependencia de largo plazo y la regla de la ra�z del tiempo para escalar la volatilidad en el mercado colombiano

Carlos Le�n and Francisco Vivas
Authors registered in the RePEc Author Service: Carlos León

No 7011, Borradores de Economia from Banco de la Republica

Abstract: Es una pr�ctica muy difundida el multiplicar la desviaci�n est�ndar por la ra�z del tiempo para escalarla a otros plazos. As�, con base en la estimaci�n de la desviaci�n est�ndar o del VaR (Value at Risk) diario, es usual obtener la desviaci�n est�ndar o el VaR para un periodo de diez d�as como el producto de la primera y la ra�z de diez. Esta pr�ctica, basada en la hip�tesis de los mercados eficientes, supone que los cambios de los precios son independientes entre s�; es decir, que las series de tiempo no presentan memoria. El presente documento se ocupa de estimar la presencia de memoria de largo plazo en los mercados cambiario, accionario y de renta fija colombianos, para lo cual se utiliza la metodolog�a de rango reescalado cl�sico (R/S) y modificado (mR/S). Adem�s de encontrar persistencia significativa para el mercado accionario y de renta fija, se estima el exponente de Hurst ajustado, el cual sirve para cuantificar el error derivado de algunas pr�cticas basadas en el supuesto de independencia. De acuerdo con los resultados obtenidos para dichos mercados, (i) el supuesto seg�n el cual los precios reflejan toda la informaci�n disponible es errado; (ii) algunas pr�cticas en la optimizaci�n de portafolios y la valoraci�n de activos son cuestionables, y (iii) tal como se infiere de la revisi�n hecha en 2009 por el Comit� de Basilea a los est�ndares cuantitativos para el c�lculo del riesgo de mercado, la regla de la ra�z del tiempo subestima significativamente el riesgo.

Keywords: Hip�tesis de mercados eficientes; caminata aleatoria; caminata aleatoria sesgada; consistencia tempo (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: G11 G12 G13 G14 G32 (search for similar items in EconPapers)
Pages: 49
Date: 2010-05-20
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