Validez del Supuesto de Neutralidad del Horizonte de Tiempo en el CAPM y la Metodolog�a del Rango Reescalado: Aplicaci�n a Colombia

Karen Juliet Leiton Rodr�guez

No 9016, Borradores de Economia from Banco de la Republica

Abstract: La existencia de memoria de largo plazo en las series financieras implica que los retornos de un activo hoy pueden tener incidencia sobre los retornos futuros, incluso m�s all� del corto plazo. En presencia de dicha memoria el horizonte de inversi�n elegido puede resultar en diferentes condiciones de riesgo para el inversionista. Peters (1989 y 1992), Mandelbrot (1972), Le�n y Vivas (2010), entre otros, encuentran evidencia de dependencia de largo plazo de las series de tiempo financieras y muestran sus principales implicaciones. Este documento se ocupa de extender el an�lisis al uso del supuesto de neutralidad del horizonte de tiempo en el CAPM, estimando el efecto cuantitativo de la existencia de dependencia de largo plazo en este modelo seg�n lo desarrollado por Greene y Fieltz (1980). Los resultados para una muestra de acciones colombianas y estadounidenses muestran que la distribuci�n de la medida del riesgo sist�mico en el modelo, el beta, es estad�sticamente diferente cuando se incorpora el efecto de dependencia de largo plazo; por lo tanto, los retornos esperados de estas acciones cambian. En el mercado colombiano se observa una sobreestimaci�n del beta cuando no se realiza el ajuste propuesto, mientras que en las acciones estadounidenses analizadas el beta sin el ajuste se encuentra subestimado. En cuanto a los retornos esperados, estos son sobrevalorados al no tener en cuenta el ajuste por dependencia de largo plazo, tanto en las acciones colombianas como en las estadounidenses.

Keywords: CAPM; exponente de Hurst; dependencia de largo plazo; movimiento browniano fraccional; an�lisis de r (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: C14 G12 G14 G20 G32 (search for similar items in EconPapers)
Pages: 43
Date: 2011-10-04
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