Satisfação dos funcionários e retorno das ações no Brasil

Eduardo Fabiano de Amorim Castellano and Jéfferson Colombo

No 574, Textos para discussão from FGV EESP - Escola de Economia de São Paulo, Fundação Getulio Vargas (Brazil)

Abstract: Utilizando a lista nacional das Melhores Empresas para Trabalhar no Brasil (Great Place to Work – GPTW) e dados da B3 no período de 2001 a 2023, investigamos os retornos em excesso de carteiras formadas por empresas com maior índice de satisfação dos funcionários, aplicando o modelo de quatro fatores de risco de Carhart (1997). Observamos que essas empresas apresentam um excesso de retorno anual de aproximadamente 6%, resultado que é significativo em termos econômicos e estatísticos. As evidências se mostram robustas a diferentes metodologias de ponderação dos ativos, ao controle para outliers e são corroboradas por testes de placebo. Considerando a Reforma Trabalhista de 2017 como um choque exógeno na relação entre satisfação dos funcionários e valor das empresas, identificamos que os retornos anormais se concentram justamente em janelas que passam a incluir o aumento das buscas por “Reforma Trabalhista” no Google Trends. Em conjunto, os resultados são consistentes com a hipótese de que a maior flexibilidade do mercado de trabalho potencializa os benefícios da satisfação dos funcionários para o valor das empresas e auxiliam gestores a lidar com recrutamento, retenção e motivação dos funcionários.

Date: 2025-06
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