Prix d’offre publique et théorie des jeux: une investigation empirique sur le marché français

Véronique Bessière

No 1997-1, Accepted Papers Series from Montpellier University, Center for Research in Finance

Abstract: Le prix d\'offre publique a fait l\'objet d\'importants travaux théoriques modélisant le processus d\'offre sous forme de jeu, mais leurs implications empiriques ont été plus rarement testées. Nous en proposons ici une analyse sur le marché français de 1991 à 1995. Les résultats obtenus font apparaître une prime d\'offre moyenne de 31,3%, déterminée essentiellement par les synergies attendues de l\'acquisition, la part initialement détenue par l\'acquéreur dans le capital de la cible, et les possibilités de dilution-exclusion ultérieures des minoritaires. Nous mettons en évidence une relation non linéaire entre la prime et les droits de vote détenus par l\'initiateur. Contrairement aux études précédentes, le rôle du moyen de paiement apparaît négligeable.

Pages: 11 pages
Date: 1997-01-01
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Published in Banque et Marches, No. 31, November-December 1997

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