Infrainversi¢n versus Sobreinversi¢n

Artur Morgado and Julio Pindado
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Artur Morgado: Instituto Polit‚cnico de Coimbra, http://portal.ipc.pt/portal

No 2001-11, Working Papers "New Trends on Business Administration". Documentos de Trabajo "Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas". from Interuniversity Research Master and Doctorate Program (with a quality mention of ANECA) on "Business Economics", Universities of Valladolid, Burgos, Salamanca and León (Spain). Until 2008, Interuniversity Doctorate Program (with a quality mention of ANECA) “New trends in Business Administration”, Universities of Valladolid, Burgos, and Salamanca (Spain). Master en Investigación y Programa de Doctorado Interuniversitarios (con mención de calidad de la ANECA) en "Economía de la Empresa", Universidades de Valladolid, Burgos, Salamanca y León (España). Hasta 2008, Programa de Doctorado Interuniversitario (con mención de calidad de la ANECA) “Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas”, Universidades de Valladolid, Burgos y Salamanca (España).

Abstract: En este trabajo se utiliza un modelo, que relaciona el valor de las acciones de la empresa y el nivel de inversi¢n, para una vez estimado, con la metodolog¡a de datos de panel, contrastar las hip¢tesis de infrainversi¢n y sobreinversi¢n. Los resultados obtenidos indican que la relaci¢n entre valor de las acciones de la empresa e inversi¢n es cuadr tica, lo que implica que existe un nivel ¢ptimo de inversi¢n. En consecuencia, las empresas que se sit£an en un nivel inferior al ¢ptimo sufren un problema de infrainversi¢n, mientras que las empresas que se sit£an en un nivel superior al ¢ptimo sufren el problema de sobreinversi¢n. La relaci¢n cuadr tica anterior se mantiene cuando se clasifican las empresas de acuerdo con sus oportunidades de inversi¢n. Adem s, de acuerdo con la teor¡a, aquellas empresas que a lo largo del per¡odo de an lisis tienen una q de Tobin mayor que 1 poseen un nivel ¢ptimo de inversi¢n superior a las que su q es inferior a 1. We study the relationship between firm value and investment to test the underinvestment and overinvestment hypotheses. The results obtained, using panel data methodology as the estimation method, indicate that the abovementioned relation is quadratic, which implies that there exists an optimal level of investment. As a consequence, firms that invest less than the optimal level suffer from an underinvestment problem, while those investing more than the optimum suffer from overinvestment. The quadratic relation is maintained when firms are classified depending on their investment opportunities, the optimum being in accordance with the quality of investment opportunities.

Date: 2001-12
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Citations:

Published in European Financial Management, vol. 9, no. 2, 2003, pages 163-177, with the title ?The Underinvestment and Overinvestment Hypothesis: An Analysis using Panel Data?

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