Rentabilidad a Corto Plazo de los Insiders en los Mercados Espa¤ol y Brit nico

Esther Del Brio () and Jos‚ El¡as Tobar
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Jos‚ El¡as Tobar: Departamento de Administraci¢n y Econom¡a de la Empresa, Facultad de Econom¡a y Empresa, Universidad de Salamanca

No 2005-10, Working Papers "New Trends on Business Administration". Documentos de Trabajo "Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas". from Interuniversity Research Master and Doctorate Program (with a quality mention of ANECA) on "Business Economics", Universities of Valladolid, Burgos, Salamanca and León (Spain). Until 2008, Interuniversity Doctorate Program (with a quality mention of ANECA) “New trends in Business Administration”, Universities of Valladolid, Burgos, and Salamanca (Spain). Master en Investigación y Programa de Doctorado Interuniversitarios (con mención de calidad de la ANECA) en "Economía de la Empresa", Universidades de Valladolid, Burgos, Salamanca y León (España). Hasta 2008, Programa de Doctorado Interuniversitario (con mención de calidad de la ANECA) “Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas”, Universidades de Valladolid, Burgos y Salamanca (España).

Abstract: El estudio de las rentabilidades de las operaciones de los insiders corporativos es un tema vigente de investigaci¢n por sus importantes implicaciones tanto cient¡ficas (sobre la eficiencia del mercado) como pol¡ticas (efectividad de la regulaci¢n del insider trading). El presente trabajo trata de analizar el comportamiento de los insiders en dos mercados de valores situados en el mismo entorno geogr fico, pero caracterizados por dos marcos legales diferentes, como son Espa¤a y Reino Unido. A trav‚s de un estudio de eventos, analizamos de forma simult nea las operaciones de inversi¢n individual de directivos empresariales en ambos mercados y analizamos sus rentabilidades en el corto plazo. Usando el estad¡stico estandarizado documentado en Dodd y Warner (1983), encontramos que los insiders de ambos pa¡ses obtienen rentabilidades superiores tanto en ventas como en compras, siendo m s significativas las compras, resultado que es consistente con la mayor parte de la literatura. Por £ltimo, se detecta una reacci¢n mucho mayor en el mercado brit nico en las fechas inmediatamente posteriores a las operaciones de compra de los insiders, lo cual podr¡a apoyar las tesis de Manne (1966) sobre la mayor rapidez en la incorporaci¢n de la informaci¢n a los precios a trav‚s de las operaciones de insiders. The investigation of the returns associated to corporate insiders transactions is an outstanding topic nowadays due to its implications on both academia research (due to its influence on market efficiency) and political issues (lack of effectiveness of insider trading regulation). The current paper attempts to analyse insiders? behaviour in two European stock markets, located in the same geographical area but characterised by different legal environments, such as UK and Spain. By using the event studies methodology, we simultaneously study insider trading profitability in both markets in the short term. By applying Dodd and Warner?s (1983) standardised test, we detect that insiders in both countries obtained abnormal returns in both their sales and purchases, although purchases seem to have a bigger information content, supporting wide previous literature. Finally, we may highlight that the higher market reaction detected in the Uk market for purchases in the post-event period seems to corroborate Manneïs (1966) thesis on the positive effects of insider trading which enables stock prices to rapidly impound insiders? information.

Keywords: insider trading; rentabilidades anormales; Europa; estudio de eventos; estad¡stico estandarizado; corto plazo. insider trading; abnormal returns; Europe; event studies; standardised test; short term. (search for similar items in EconPapers)
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Pages: 26 pages
Date: 2005-12
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