Why Mergers Reduce Profits and Raise Share Prices: A Theory of Preemptive Mergers

Sven-Olof Fridolfsson and Johan Stennek ()

No FS IV 01-26, CIG Working Papers from Wissenschaftszentrum Berlin (WZB), Research Unit: Competition and Innovation (CIG)

Abstract: We explain the empirical puzzle why mergers reduce profits and raise share prices. If being an "insider" is better than being an "outsider," firms may merge to preempt their partner merging with a rival. The stock-value of the insiders is increased, since the risk of becoming an outsider is eliminated. We also explain why shareholders of targets gain while acquirers typically break even. These results are derived in an endogenousmerger model, predicting the conditions under which mergers occur, when they occur, and how the surplus is shared. ZUSAMMENFASSUNG - (Warum Fusionen Profite reduzieren und Aktienpreise steigen lassen) Es wird ein "Mechanismus der Gewinnung eines Vorsprungs durch Fusion" aufgezeigt, der eventuell das empirische Rätsel, warum Fusionen Profite reduzieren und Aktienpreise steigen lassen, erklären kann. Eine Fusion kann starke negative externe Effekte bei den Unternehmen auslösen, die nicht an der Fusion beteiligt sind. Wenn es besser ist ein "Insider" zu sein als ein "Outsider", kann es sein, dass Firmen Fusionieren um dem zuvorzukommen, dass ihre Partner mit jemand anderem fusionieren. Desweiteren ist der Wert eines fusionierenden Unternehmens vor der Fusion niedrig, da er das Risiko ein Outsider zu werden reflektiert. Diese Ergebnisse werden aus einem Modell endogener Fusionen abgeleitet, welches die Bedingungen unter denen eine Fusion stattfindet, wann sie stattfindet und wie der Überschuss verteilt werden wird, vorhersagt.

Keywords: Mergers; Acquisitions; Defensive Mergers; Coalition Formation (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: C78 G34 L13 L41 (search for similar items in EconPapers)
Pages: 45 pages
Date: 2001-12
References: View references in EconPapers View complete reference list from CitEc
Citations: View citations in EconPapers (2)

Published in the Journal of European Economic Association , Vol. 3(5), September 2005, pp. 1083-1104.

Downloads: (external link)
http://skylla.wz-berlin.de/pdf/2001/iv01-26.pdf (application/pdf)
Our link check indicates that this URL is bad, the error code is: 500 Can't connect to skylla.wz-berlin.de:80 (No such host is known. )

Related works:
Journal Article: Why Mergers Reduce Profits And Raise Share Prices-A Theory Of Preemptive Mergers (2005)
Working Paper: Why mergers reduce profits, and raise share prices: A theory of preemptive mergers (1999)
This item may be available elsewhere in EconPapers: Search for items with the same title.

Export reference: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML/Text

Persistent link: https://EconPapers.repec.org/RePEc:wzb:wzebiv:fsiv01-26

Access Statistics for this paper

More papers in CIG Working Papers from Wissenschaftszentrum Berlin (WZB), Research Unit: Competition and Innovation (CIG) Contact information at EDIRC.
Bibliographic data for series maintained by Jennifer Rontganger ().