Governance und Vertragsstrukturen in der deutschen VC Industrie: Eine empirische Einschätzung

Carsten Bienz, Julia Hirsch and Uwe Walz ()

No 2009/07, CFS Working Paper Series from Center for Financial Studies (CFS)

Abstract: Diese Arbeit analysiert die wesentlichen Elemente der Vertragsstrukturen in der Venture Capital-Industrie. Aufbauend auf einem sehr umfangreichen und detaillierten Datensatz, der die Verträge zwischen Venture Capital-Investoren und deren Portfoliounternehmen abbildet, werden die Kontroll-, Entscheidungs- und Vetorechte einer detaillierten Analyse unterzogen. Dabei zeigt sich eine klare Tendenz in der Entwicklung der Vertragsstrukturen in Deutschland hin zu angelsächsisch strukturierten Verträgen. Dies beinhaltet unter anderem eine verstärkte Verwendung von Kontroll- und Entscheidungsrechten aber auch ein breiteres Spektrum dieser Rechte. Außerdem finden wir eine klare Interaktionen zwischen Kontrollrechten, Cash-Flow Rechten und Liquidationsrechten. Insbesondere ist zu betonen, dass Cash-Flow und Kontrollrechte einerseits und Stimmrechte und Aufsichtsratsanteile andererseits separat alloziiert werden und viele Kontrollrechte als Komplemente und nicht als Substitute zueinander aufgefasst werden müssen.

Keywords: Venture Capital; Corporate Governance; Empirische Vertragsanalyse (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: D80 D86 G24 G32 G34 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2008
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