Unicredit/Commerzbank: Anlass für Reformen im Übernahmerecht?

Bero Gebhard and Tobias Tröger

No 116, SAFE Policy Letters from Leibniz Institute for Financial Research SAFE

Abstract: Dieser Beitrag soll die Komplexitäten im Zusammenhang mit der beabsichtigten Übernahme der Commerzbank durch die Unicredit reduzieren und einige der Debatten der letzten Wochen einordnen. Hierbei geht es insbesondere um drei Themen: Zunächst rekonstruieren wir die zentralen Schritte der geplanten Übernahme der Commerzbank durch die Unicredit. Im zweiten Teil zeigen wir, mit welcher Strategie die Unicredit ein Pflichtangebot umgehen konnte und wo die Grenzen dieses Vorgehens liegen. Abschließend ordnen wir ein, welche Strategie und welche Finanztransaktionen hinter Unicredits freiwilligem Angebot vermutlich stehen. In diesem Zusammenhang stellen sich viele einzelne, teils sehr technische Fragen, die hier nicht allesamt behandelt werden können und sollen. Ziel dieses Beitrags ist es vielmehr, einen prägnanten Überblick zum Ablauf der Transaktion und den zentralen rechtlichen Zusammenhängen zu geben und einige erste Schlussfolgerungen für das Übernahmerecht zu ziehen.

Date: 2026
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