Experimental Asset Markets with An Indefinite Horizon

John Duffy, Janet Hua Jiang and Huan Xie

CIRANO Working Papers from CIRANO

Abstract: We study the trade of indefinitely-lived assets in experimental markets. The traded prices of these assets are on average more than 40% below the risk-neutral fundamental value under the expected utility assumption. We examine the effects of three interrelated factors for the traded price, payoff uncertainty about the asset’s dividend payments, horizon uncertainty about the duration of trade, and the expected utility assumption. Our results suggest that horizon uncertainty does not significantly affect the traded price. Incorporating risk aversion into non-expected utility models with recursive preferences and probability weighting can rationalize the low prices observed in our indefinite-horizon asset markets. New version available: Pricing Indefinitely Lived Assets: Experimental Evidence Nous étudions le commerce d'actifs à durée de vie indéfinie sur des marchés expérimentaux. Les prix négociés de ces actifs sont en moyenne inférieurs de plus de 40 % à la valeur fondamentale neutre par rapport au risque sous l'hypothèse de l'utilité espérée. Nous examinons les effets de trois facteurs interdépendants sur le prix négocié : l'incertitude sur le paiement des dividendes de l'actif, l'incertitude sur l'horizon de la durée de la transaction et l'hypothèse d'utilité attendue. Nos résultats suggèrent que l'incertitude de l'horizon n'affecte pas significativement le prix négocié. L'intégration de l'aversion au risque dans des modèles d'utilité non anticipée avec des préférences récursives et une pondération des probabilités peut rationaliser les faibles prix observés sur nos marchés d'actifs à horizon indéfini. Nouvelle version disponible : Pricing Indefinitely Lived Assets: Experimental Evidence

Keywords: Asset Pricing; Behavioral Finance; Experiments; Indefinite Horizon; Random Termination; Risk and Uncertainty; Expected Utility; Epstein-Zin Recursive Preferences; Probability Weighting (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: C91 C92 D81 G12 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2019-07-29
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