Pricing Indefinitely Lived Assets: Experimental Evidence

John Duffy, Janet Hua Jiang and Huan Xie

CIRANO Working Papers from CIRANO

Abstract: We study indefinitely-lived assets in experimental markets and find that the traded prices of these assets are on average about 40% of the risk neutral fundamental value. Neither uncertainty about the value of total dividend payments nor horizon uncertainty about the duration of trade can account for this low traded price, while the temporal resolution of payoff uncertainty plays a crucial role. We show that an Epstein and Zin (1989) recursive preference specification together with probability weighting can rationalize the low traded prices observed in our indefinite-horizon asset markets, while risk attitudes do not play such an important role. Nous étudions les actifs à durée de vie indéfinie sur des marchés expérimentaux et constatons que les prix négociés de ces actifs représentent en moyenne environ 40% de la valeur fondamentale neutre en termes de risque. Ni l'incertitude sur la valeur des paiements de dividendes totaux ni l'incertitude sur l'horizon de la durée des échanges ne peuvent expliquer ce faible prix négocié, alors que la résolution temporelle de l'incertitude sur les paiements joue un rôle crucial. Nous montrons qu'une spécification de préférence récursive d'Epstein et Zin (1989) associée à une pondération des probabilités peut rationaliser les faibles prix négociés observés sur nos marchés d'actifs à horizon indéfini, alors que les attitudes à l'égard du risque ne jouent pas un rôle aussi important.

Keywords: asset pricing; behavioral finance; experiments; indefinite horizon; random termination; risk and uncertainty; Epstein-Zin recursive preferences; probability weighting; évaluation des actifs; finance comportementale; expériences; fin aléatoire; risque et incertitude; préférences récursives d'Epstein-Zin; pondération des probabilités; horizon indéfini (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: C91 C92 D81 G12 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2021-09-09
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