EFECTIVIDAD DE LA INTERVENCI�N DISCRECIONAL DEL BANCO DE LA REP�BLICA EN EL MERCADO CAMBIARIO

Jorge Hernán Toro-Córdoba and Juan Julio

No 2411, Borradores de Economia from Banco de la Republica

Abstract: En este trabajo se hace una evaluaci�n de la efectividad de la intervenci�n discrecional utilizando una base de datos �nica que contiene informaci�n de alta frecuencia sobre el comportamiento intrad�a de la tasa de cambio, y de la intervenci�n del Banco de la Rep�blica. Se estima un modelo ARCH para los retornos (variaciones) de la tasa de cambio en intervalos de diez minutos. Se encuentra que la intervenci�n obtiene el efecto deseado (un incremento permanente en la tasa de devaluaci�n) s�lo si se emite una se�al cre�ble y no ambigua, acompa�ada de montos de intervenci�n significativos. Adicionalmente, se obtiene que el diferencial entre la tasa de inter�s interna y externa es un determinante fundamental del retorno promedio. El conflicto entre el esquema de inflaci�n objetivo y la intervenci�n cambiaria ha debilitado la credibilidad de los agentes sobre la efectividad de la intervenci�n, lo que se ha reflejado en un incremento de la volatilidad de los retornos. Los resultados econom�tricos son consistentes con la transmisi�n de los efectos a trav�s del canal de Microestructura, y de la debilidad del canal de se�ales.

Pages: 23
Date: 2005-05-31
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