Wenn eine geldpolitische Nebensache zur politischen Hauptsache wird: Das riesige Vermögen der Schweizerischen Nationalbank

Aymo Brunetti () and Reto Foellmi

No 2101, Economics Working Paper Series from University of St. Gallen, School of Economics and Political Science

Abstract: The extraordinary monetary policy of the past decade has caused a major political problem for the Swiss National Bank (SNB). To avoid an excessive appreciation of the Swiss Franc, it has increased its foreign currency holdings more than tenfold in a very short time. This has increased its assets so massively that they are increasingly becoming the object of political desire; the recent flood of parliamentary motions is proof of this. Although this is purely a side effect of operations motivated by monetary policy, this gigantic fortune and their revenues are increasingly the focus of public attention. The paper analyses the build-up of the SNB's assets and places the political demands in this context. With the help of a stylised balance sheet of the SNB, we analyse the various ways of dealing with the assets and their earnings. From this, we derive three main recommendations on how the SNB could deal with this challenge relating both to contents and communication. First, profits should be distributed without earmarking to prevent a zero-price-illusion in the political arena. Second, an increase in profit distributions must follow clear rules. And finally, the investment policy of the SNB needs a more coherent justification. Die aussergewöhnliche Geldpolitik des vergangenen Jahrzehnts hat der SNB ein grösseres politisches Problem eingebrockt. Im Bemühen, den Schweizer Franken vor schädlichen Aufwertungsschüben zu bewahren, hat sie ihre Devisenbestände in kürzester Zeit mehr als verzehnfacht. Das hat ihr Vermögen derart massiv erhöht, dass es in zunehmendem Masse zum Objekt politischer Begierden wird; die jüngste Flut parlamentarischer Vorstösse belegt dies. Obwohl es sich dabei um einen reinen Nebeneffekt geldpolitisch motivierter Operationen handelt, steht dieses gigantische Vermögen zunehmend im Zentrum der öffentlichen Aufmerksamkeit. Das Papier analysiert den Aufbau des SNB-Vermögens und ordnet die politischen Forderungen in diesem Zusammenhang ein. Mithilfe einer stilisierten Bilanz der SNB analysieren wir die verschiedenen Möglichkeiten, das Vermögen und seine Erträge zu behandeln. Daraus leiten wir Empfehlungen ab, wie die SNB materiell und kommunikativ mit dieser Herausforderung umgehen könnte.

Keywords: Monetary policy; SNB; foreign currency reserves (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: E52 E58 F31 (search for similar items in EconPapers)
Pages: 28 pages
Date: 2021-01, Revised 2021-02
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