Diversifikationseffekte durch small und mid caps?: Eine empirische Untersuchung basierend auf europäischen Aktienindizes

Sina Borgsen and Markus Glaser

No 05-10, Papers from Sonderforschungsbreich 504

Abstract: Im Laufe der Zeit ist die Korrelation von internationalen Aktienindizes tendenziell gestiegen, was die Möglichkeit einer Diversifikation von Aktieninvestments über verschiedene Länder einschränkt. Diese Erkenntnisse wurden allerdings erzielt auf der Basis von empirischen Analysen von Large Cap Indizes. Ob das Ergebnis allerdings auch für Small und Mid Cap Indizes vorliegt, ist bisher unbekannt. Ziel dieser Arbeit ist es deshalb zu überprüfen, ob bei Investition in Small und Mid Caps stärkere Diversifikationseffekte erzielt werden können. Die Arbeit beinhaltet eine empirische Analyse auf Basis von europäischen Aktienindizes, berechnet von den nationalen Börsen bzw. MSCI, für den Zeitraum von 1994 bis 2003. Unsere wesentlichen Ergebnisse können wie folgt zusammengefasst werden. Small Cap Indizes sind sowohl untereinander also auch mit Large Caps relativ niedrig korreliert. Allerdings waren alle Korrelationen in der Baisse signifikant höher als in der Hausse. Small Cap Indexrenditen können nicht vollständig durch Large Cap Indexrenditen dupliziert werden. Während Large Cap Renditen hauptsächlich durch globale Faktoren beeinflusst werden, spielen bei den Small Cap Renditen unternehmensindividuelle Faktoren eine größere Rolle. Außerdem bestehen Unterschiede in der Branchenzugehörigkeit zwischen Small und Large Caps. Eine Beimischung von Small und Mid Caps hat generell zu einer Senkung des Portfoliorisikos geführt.

Date: 2005
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