Инсайдерская торговля на российском фондовом рынке перед объявлениями о сделках по слияниям и поглощениям

Чиркова Елена Владимировна and Агамян Гурген Рафаелович
Additional contact information
Чиркова Елена Владимировна: НИУ ВШЭ, Москва, Российская Федерация
Агамян Гурген Рафаелович: НИУ ВШЭ, Москва, Российская Федерация; ООО «Адванс Капитал»

Higher School of Economics Economic Journal Экономический журнал Высшей школы экономики, 2015, vol. 19, issue 3, 395–422

Abstract: В России до последнего времени было предусмотрено только админи- стративное наказание за незаконную инсайдерскую торговлю, применяв- шееся крайне редко, и инсайдерская торговля на нашем рынке была широко распространена. В 2010 г. вступил в силу закон об инсайдерской торговле (Федеральный закон от 27.07.2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии непра- вомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Рос- сийской Федерации»), который предусматривает уголовную ответствен- ность за ее незаконное ведение. Выявление случаев, в которых можно по- дозревать наличие инсайдерской торговли на российском фондовом рынке, и сравнение ее масштабов с другими странами являются актуальными, в том числе и для оценки эффектности действия принятого закона. Исследования инсайдерской торговли на развитых и развивающихся рынках показывают, что, в среднем, инсайдеры зарабатывают положитель- ную избыточную доходность на сделках с акциями, предшествующих важ- ным корпоративным событиям, и на развивающихся рынках эта доходность выше. Одной из разновидностей таких событий являются сделки слияний и поглощений. Прослеживается связь между жесткостью законодательства и масштабами инсайдерской торговли. Исследование проводилось на 36 сделках по слияниям и поглощениям на российском фондовом рынке, осуществленных в 2006–2013 гг. Было ус- тановлено, что в период до анонсирования сделки имеют место положи- тельные значения средней кумулятивной избыточной доходности (ACAR), которые достигают 15,0% в день объявления о сделке. Эти значения ста- тистически значимы со дня –12 на однопроцентном уровне значимости. На период до объявления (появления слухов) о сделке приходится две трети роста ACAR, тогда как в США – только треть. Средние избыточные объемы торгов акциями (AAV) также положительны. Резкое увеличение AAV наблю- дается за последние пять дней перед сделкой. По мере приближения дня со- общения о сделке величина AAV увеличивается, достигая своего максимума (382% от уровня базового дня) за день до сообщения о сделке. Наличие по- ложительных значений ACAR и AAV свидетельствуют о том, что на рынок поступала информация о предстоящих сделках до официального сообщения о них и даже до публичного появления слухов, т.е. о наличии инсайдерской торговли.

Keywords: избыточная доходность; инсайдерская торговля; слияния и по- глощения; фондовый рынок (search for similar items in EconPapers)
Date: 2015
References: Add references at CitEc
Citations: View citations in EconPapers (1)

Downloads: (external link)
http://cyberleninka.ru/article/n/insayderskaya-tor ... yam-i-pogloscheniyam

Related works:
This item may be available elsewhere in EconPapers: Search for items with the same title.

Export reference: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML/Text

Persistent link: https://EconPapers.repec.org/RePEc:scn:025886:16056758

Access Statistics for this article

More articles in Higher School of Economics Economic Journal Экономический журнал Высшей школы экономики from CyberLeninka, Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Bibliographic data for series maintained by CyberLeninka ().