Insiderhandel und die Regulierung der Kapitalmärkte: Ein Beitrag zur MiFID-Debatte

Matthias Georg Will and Ingo Pies

No 2014-7, Discussion Papers from Martin Luther University of Halle-Wittenberg, Chair of Economic Ethics

Abstract: Dieser Beitrag liefert für die aktuelle wissenschaftliche und politische Regulierungsdebatte der Kapitalmärkte drei Argumente: (1) Der Beitrag präsentiert zuerst einen konzeptionellen Ansatz, der zwischen sozial erwünschten und sozial schädlichen Folgen des Insiderhandels differenziert. Insiderhandel führt zu gesellschaftlich unerwünschten Effekten, sofern sich hieraus ein Rent-Seeking-Verhalten von Insidern entwickelt. Kapitalmarktrelevante Informationen haben dann einen Schwarzmarktpreis. (2) Ausgehend von dieser Differenzierung betrachtet dieser Beitrag verschiedene Regulierungsansätze. Es zeigt sich, dass Informations- und Transparenzregeln in Verbindung mit einem strafrechtlichen Verbot des sozial unerwünschten Insiderhandels ergänzt um Whistle-Blowing-Programme ein präventives, wirkungsvolles und verhältnismäßiges Regulierungsregime darstellen. Gegenüber Positionslimits ist dieses Regulierungsregime zur Bekämpfung von Insiderhandel vorzuziehen. (3) Abschließend entwickelt der Beitrag konkrete Implikationen für die aktuelle europäische Regulierungsdebatte der Kapitalmärkte. Gegenüber den USA gibt es hier einen Nachholbedarf.

Keywords: Insiderhandel; Whistle Blowing; Positionslimits; Regulierung; Kapital-märkte; MiFID; Rent Seeking; Schwarzmarktpreise; Insider Trade; Whistle Blowing; Position Limits; Regulation; Capital Mar-kets; MiFID; Rent Seeking; Black Market Prices (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: G14 G28 L51 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2014
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