Taxa Natural de Juros no Brasil

Alessandra Ribeiro and Vladimir Teles (vladimir.teles@fgv.br)
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Alessandra Ribeiro: Escola de Economia de São Paulo, Fundação Getulio Vargas (EESP-FGV), Brasil

Economia, 2013, vol. 14, issue 1c, 733_750

Abstract: Neste artigo, foi estimada a taxa natural de juros para a economia brasileira entre o final de 2001 e segundo trimestre de 2010 com base em dois modelos, sendo o primeiro deles o proposto por Laubach e Williams e o segundo proposto por Mesónnier e Renne, que trata de uma versão alterada do primeiro, que segundo os autores perimite uma estimação mais transparente e robusta. Em ambos os modelos, a taxa natural de juros é estimada em conjunto com o produto potencial, através de filtro de Kalman, no format de um modelo Espaço de Estado. As estimativas provenientes dos dois modelos não apresentam diferenças relevantes, o que gera maior confiabilidade nos resultados obtidos. Para o período de maior interesse deste estudo (pós-2005), dada a existência de outras análises para período anterior, as estimativas mostram que a taxa natural de juros está em queda na economia brasileira desde 2006. A mensuração da taxa natural de juros, adicionalmente, possibilitou que fosse feita uma avaliação sobre a condução da política monetária implementada pelo Banco Central brasileiro nos últimos anos através do conceito de hiato de juros. Em linhas gerais, a análise mostrou um Banco Central mais conservador entre o final de 2001 e 2005, e mais próximo da neutralidade desde então. Esta conclusão difere da apontada por outros estudos, especialmente para o primeiro período.

Keywords: Taxa de Juros Natural; Filtro de Kalman; Produto Potencial (search for similar items in EconPapers)
JEL-codes: C32 E43 E52 O40 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2013
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