Le partage des revenus de la politique monétaire au sein de l’Eurosystème

William Arrata and Thibaut Gentil

Bulletin de la Banque de France, 2025, issue 260, No 6

Abstract: Les banques centrales de la zone euro assurent la mise en œuvre décentralisée d’une politique monétaire unique décidée collégialement. Leurs revenus monétaires suivent une tendance commune, mais évoluent aussi en fonction de facteurs propres à chaque juridiction. Ces revenus sont en grande partie mutualisés, puis partagés entre banques centrales nationales (BCN) selon des règles définies par le cadre légal. Concrètement, chaque BCN reçoit ou reverse chaque année un « solde de partage » : la différence entre les revenus qui lui sont dus et ceux qu’elle a générés. Cet article analyse l’évolution récente des soldes de partage des quatre plus grandes BCN de la zone euro et montre qu’elle résulte d’un mécanisme cohérent, qui tient compte notamment du rôle particulier de certaines banques centrales dans la mise en œuvre des programmes d’achats de titres supranationaux entre 2015 et 2022.

Date: 2025
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