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Could packers manipulate spot markets by tying contracts to futures prices? And do they?

Tian Xia, John Crespi and Kevin C. Dhuyvetter

Canadian Journal of Agricultural Economics/Revue canadienne d'agroeconomie, 2019, vol. 67, issue 1, 85-102

Abstract: Some producers, policy makers, and researchers claim that packers influence cash prices through contracts tied to futures prices. This paper provides a theoretical and empirical study on the price effects of contract‐pricing terms linked to futures price and the related formula pricing terms linked to a cash price. We show that contract‐pricing terms tied to a cattle futures price can theoretically be used to reduce the cash price. Furthermore, the model demonstrates that such tied‐to‐a‐futures‐price contract‐pricing clauses and the related tied‐to‐a‐cash‐price formula pricing clauses can be substitutable tools for packers to depress the cash cattle price. Nevertheless, although empirical results are consistent with the predictions of the theoretical model they show that while such manipulations may occur, their market power impact appears quite small. Quelques producteurs, décideurs et chercheurs prétendent que les abattoirs influencent les prix comptant par l'utilisation de contrats à terme. Ce papier présente une étude théorique et empirique de l'impact des modalités de contrat sur les prix futurs, ainsi que des termes de formule de prix liée aux prix comptants. Nous démontrons que les modalités d'un contrat liées à un contrat à terme sur le bétail peuvent théoriquement être utilisées pour réduire le prix comptant. De plus, le modèle démontre qu'un contrat de prix lié à une clause de prix futur ou à une formule de prix liés à un prix comptant peuvent être des outils substituables par les abattoirs afin de diminuer le prix comptant du bétail. Néanmoins, bien que des résultats empiriques soient en accord avec les prédictions du modèle théorique, ils indiquent que bien que de telles manipulations peuvent survenir, leur impact de pouvoir de marché apparaît minime.

Date: 2019
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