Forintárfolyam, kamatszint és devizaalapú eladósodás. Az árfolyam szerepéről

Forint exchange rates, interest levels and foreign currency-based debt. The role of the exchange rate

Tibor Erdős ()

Közgazdasági Szemle (Economic Review - monthly of the Hungarian Academy of Sciences), 2010, vol. LVII, issue 10, 847-867

Abstract: A tanulmány szerzője bemutatja, milyen tényezők vezettek a devizaalapú hitelek felduzzadására. A legmélyebben fekvő ok az állam tartós túlköltekezése, az ezt kísérő bérinfláció, valamint az így megjelenő tartós inflációs nyomás. Ennek megfékezésére az MNB úgy folytatott antiinflációs politikát, hogy a nominális kamat magas szinten tartása mellett a forintárfolyam fenntartására is törekedett. Ez együtt járt azzal, hogy sérült a kamatparitás elve, hiszen a forintkamatoknak a devizakamatokhoz képest sokkal magasabb színvonala ellenére sokáig nem kellett számolni a forint nominális leértékelődésével vagy leértékelésével. Ezt használták ki a külföldi pénzbefektetők és a hazai hitelfelvevők. Így a hosszú lejáratú hitelek hazai piacáról a forint szinte teljesen kiszorult, a belföldi monetáris szabályozás közel hatástalanná vált, a lakosság hitelfelvételét is a külső eladósodás növekedése kísérte, ami nagymértékben fokozta a gazdaság külső sebezhetőségét. Az adott helyzetben csak a tartósan túlértékelt forintárfolyam volt alkalmas - úgy ahogy - az infláció fékezésére, pedig nem ez a valutaárfolyam alapvető rendeltetése. A szerző szerint ezt a helyzetet el lehetett volna kerülni. Kezdettől fogva nem lett volna szabad a forintárfolyam fenntartására törekedni. Ekkor a devizaalapú hitelek nem duzzadtak volna fel, érvényesült volna a kamatparitás, a kamatpolitika pedig az infláció hatékony fékezőereje maradhatott volna. Paradox módon, a csökkenő forintárfolyam ellenére nem lett volna gyorsabb az infláció, a devizahitelek pedig ma nem okoznának gondot. Journal of Economic Literature (JEL) kód: E31, E42, E44, E52, E58, F31, F32, F34.

JEL-codes: E31 E42 E44 E52 E58 F31 F32 F34 (search for similar items in EconPapers)
Date: 2010
References: View references in EconPapers View complete reference list from CitEc
Citations: View citations in EconPapers (5)

Downloads: (external link)
http://www.kszemle.hu/tartalom/letoltes.php?id=1195 (application/pdf)
Registration and subscription. 3-month embargo period to non-subscribers.

Related works:
This item may be available elsewhere in EconPapers: Search for items with the same title.

Export reference: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTML/Text

Persistent link: https://EconPapers.repec.org/RePEc:ksa:szemle:1195

Ordering information: This journal article can be ordered from
Közgazdasági Szemle Alapítvány (Economic Review Foundation) Budapest, Budaörsi út 45., 1112, Hungary
http://www.kszemle.hu/elofizetes/

Access Statistics for this article

Közgazdasági Szemle (Economic Review - monthly of the Hungarian Academy of Sciences) is currently edited by Tamás Halm

More articles in Közgazdasági Szemle (Economic Review - monthly of the Hungarian Academy of Sciences) from Közgazdasági Szemle Alapítvány (Economic Review Foundation)
Bibliographic data for series maintained by Odon Sok ( this e-mail address is bad, please contact ).