Climate-related risks and central banks’ collateral policy: a methodological experiment

Risques climatiques et politique de collatéral des banques centrales: une expérience méthodologique

Antoine Oustry, Bünyamin Erkan, Romain Svartzman and Pierre-François Weber
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Antoine Oustry: OptimiX - Optimization at LIX - LIX - Laboratoire d'informatique de l'École polytechnique [Palaiseau] - X - École polytechnique - IP Paris - Institut Polytechnique de Paris - CNRS - Centre National de la Recherche Scientifique, LIX - Laboratoire d'informatique de l'École polytechnique [Palaiseau] - X - École polytechnique - IP Paris - Institut Polytechnique de Paris - CNRS - Centre National de la Recherche Scientifique, ENPC - École nationale des ponts et chaussées
Bünyamin Erkan: Banque de France - Banque de France - Banque de France
Pierre-François Weber: Banque de France - Banque de France - Banque de France

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Abstract: Les banques centrales reconnaissent de plus en plus que le changement climatique est une source de risques financiers et qu'il pourrait affecter la transmission et la mise en œuvre de la politique monétaire. Dans ce contexte, cet article explore une approche permettant d'intégrer les risques climatiques dans la politique de collatéral d'une banque centrale. Cette approche se fonde sur des méthodologies dites d'« alignement » climatique, qui permettent d'estimer la cohérence des actifs éligibles et mobilisés dans le cadre du collatéral avec des objectifs climatiques. Plutôt que d'évaluer l'« alignement » de chaque actif, les banques centrales pourraient chercher à ce que les pools de collatéral mobilisés par chaque contrepartie soient compatibles avec des objectifs climatiques, cette approche allant moins à l'encontre du principe de neutralité de marché. Notre analyse montre qu'en agrégé, les actifs négociables éligibles et mobilisés au sein du cadre de collatéral de l'Eurosystème ne sont pas « alignés » avec les objectifs climatiques de l'Union européenne, ce qui suggère qu'ils sont exposés aux risques de transition. Nous présentons quelques implications pratiques de nos résultats et suggérons des pistes pour de futures études. Classification JEL : D81, E52, E58, G32, Q54.

Date: 2022-02-28
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Published in Revue Economique, 2022, Vol. 73 (2), pp.173-218. ⟨10.3917/reco.732.0173⟩

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Working Paper: Climate-related Risks and Central Banks Collateral Policy: a Methodological Experiment (2020)
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DOI: 10.3917/reco.732.0173

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