Zur spieltheoretischen Struktur und komparativen Statik finanzwirtschaftlicher Agency-Modelle

Wolfgang Kürsten ()
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Wolfgang Kürsten: University of Jena, Faculty of Economics

No 07/2007, Jena Research Papers in Business and Economics - Working and Discussion Papers (Expired!) from Friedrich Schiller University Jena, School of Economics and Business Administration

Abstract: Jensen/Mecklings Konzept der Agency Costs (des Fremdkapitals) beschreibt die Vermögenseinbuße opportunistisch agierender Schuldner, wenn rationale Gläubiger (fremdkapitalinduzierte) Risikoanreize korrekt antizipieren und, risikoadjustiert, höhere Kreditforderungen durchsetzen. Dabei wird implizit davon ausgegangen, dass höhere Kreditforderungen den Risikoanreiz des Schuldners komparativ-statisch allenfalls verstärken, nicht aber wieder abschwächen. Der zweite Fall - wir sprechen im Beitrag von antitoner komparativer Statik - ist jedoch genauso zu erwarten wie der erste und erfordert eine spieltheoretische Explizierung des Risikoanreizproblems als dynamisches Spiel mit vollständiger und imperfekter Information. Sie führt zu einer gegenüber Jensen/Meckling relaxierten Definition von (positiven) Agency Costs, die ohne die kritische Annahme von nach Risiko und Erwartungswert differenzierten Projekten auskommt und Kreditmarktfriktionen in Gestalt von dauerhaftem Credit Surplus erklären kann. Das Problem antitoner komparativer Statik wirft gleichzeitig neue Fragen in Bezug auf die dynamische Stabilität von "anreizkompatiblen" Finanzkontrakten auf.

Keywords: Agency Costs; Komparative Statik; Spieltheorie (search for similar items in EconPapers)
Date: 2007-04-13
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